昨夜，美国(guó)银(yín)行股持续暴跌(diē)，内(nèi)外盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二(èr)，美股三(sān)大(dà)指数集(jí)体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一共和银行(xíng)股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历(lì)史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不(bù)再完全押注美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行基准利(lì)率仅比(bǐ)当前有效(xiào)联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息(xī)几(jǐ)乎是肯定的(de)，且(qiě)6月(yuè)份有可能(néng)进一(yī)步加息。除(chú)了大幅(fú)降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对利(lì)率(lǜ)见顶(dǐng)后美联(lián)储(chǔ)降息的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌(diē)破100美元(yuán)/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色(sè)金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提出的债务上限(xiàn)方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和(hé)党人(rén)必(bì)须在没有任(rèn)何要求和条件的情况下打消(xiāo)违约的可能(néng)性，并(bìng)解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将(jiāng)债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万(w创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案àn)亿美元(yuán)，但同时还要削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国(guó)会不(bù)提高政府的(de)债务上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的(de)支(zhī)出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场(chǎng)经济和金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不提高债务(wù)上(shàng)限，美国(guó)企业将面临信贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家庭(tíng)和依(yī)赖社会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道：“每一代(dài)人都要经历为(wèi)了(le)民主挺身(shēn)而(ér)出(chū)的时刻，为了他们的(de)基本自由(yóu)挺身(shēn)而出。我相(xiāng)信(xìn)这(zhè)是(shì)我们的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附(fù)上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民(mín)主(zhǔ)党内部(bù)没有真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持(chí)续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时，这位资深(shēn)民(mín)主党人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的(de)民(mín)主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜(bài)登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是一(yī)个主要(yào)或次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动(dòng)节期间风控工(gōng)作安(ān)排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为10％；白银(yín)期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起第(dì)一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料油期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，自品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一个(gè)交易日结(jié)算时起，上述品(pǐn)种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为(wèi)8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为9％；其(qí)他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现单边市的第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根(gēn)据(jù)相应(yīng)股指期货的交易(yì)保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业(yè)硅品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生(shēng)猪现货偏(piān)强(qiáng)的主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造(zào)成货源有(yǒu)所收(shōu)紧(jǐn)；二是来(lái)自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业基本(běn)面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南(nán)北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息(xī)稳市信号相对强烈(liè)，期现货价(jià)格同(tóng)时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期(qī)货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁(fán)母猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏(lán)依旧(jiù)处(chù)于高(gāo)位，意味着今年一季度(dù)去产(chǎn)能不(bù)及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏(lán)以(yǐ)及(jí)屠宰企业库(kù)存来看(kàn)，今年下半年(nián)市(shì)场不(bù)会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量(liàng)各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐(zhú)月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步(bù)向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大(dà)猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻(dòng)品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续(xù)出库(kù)，目前冻品的高库(kù)存水平(píng)将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总(zǒng)结为持续(xù)向好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加上居(jū)民(mín)收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年(nián)生猪(zhū)的需求大概(gài)率(lǜ)将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次需求好转主要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二(èr)育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备(bèi)货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并(bìng)未出现(xiàn)明显提升，随着二季(jì)度(dù)气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预(yù)计需(xū)求再次回归至低(dī)迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业(yè)出(chū)栏计(jì)划或继续(xù)增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落(luò)为主，盘面(miàn)升水状态下短期(qī)缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端(duān)备货启动，集团(tuán)场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供(gōng)需基本(běn)面(miàn)。当前(qián)距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映(yìng)了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不(bù)改，大概(gài)率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预(yù)期二(èr)季度(dù)二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情(qíng)或(huò)好(hǎo)于一季度。按(àn)照官(guān)方能繁存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达(dá)到理论出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大(dà)概率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去(qù)化，生(shēng)猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国(guó)家政(zhèng)策端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚(máo)定(dìng)成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面带来了压力(lì)；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对(duì)于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进(jìn)一步加(jiā)速了(le)盘(pán)面下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日(rì)本(běn)等海外经验(yàn)，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范围预(yù)计很大概(gài)率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短(duǎn)期(qī)情绪(xù)释放后(hòu)，棕(zōng)榈油(yóu)将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前(qián)处(chù)于短(duǎn)多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地(dì)未(wèi)来供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价(jià)分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日(rì)均有20美元(yuán)/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结(jié)构也显示出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入(rù)淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份(fèn)产量后得到(dào)强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚(yà)出口大增(zēng)，库(kù)存(cún)超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出(chū)口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继(jì)续增(zēng)高至345万吨，充足的库(kù)存(cún)和(hé)竞争油脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印(yìn)度(dù)对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日(rì)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和(hé)出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累库压(yā)力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙(sūn)啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油(yóu)总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已(yǐ)经(jīng)走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口严重倒(dào)挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近(jìn)月进口偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至(zhì)4月(yuè)25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继续(xù)呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连(lián)盘棕榈油仍将(jiāng)随(suí)油脂(zhī)整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打破(pò)，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸(mào)易商进口(kǒu)利(lì)润深度(dù)亏损，5月(yuè)船(chuán)期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫(yì)情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕(yù)的预(yù)期基本(běn)一致。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加(jiā)而(ér)出(chū)口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于(yú)历(lì)史极(jí)低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期(qī)利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期(qī)来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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