大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xi减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭à)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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