当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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