上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债(zhài)退市(shì)后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发(fā)行的可(kě)转债划(huà)归为普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清偿顺戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及其他(tā)衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学(xué)会(hu戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班ì)优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌(diē)估值出现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的(de)退(tuì)市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如(rú)，可进一(yī)步(bù)明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度(dù)上(shàng)的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班