近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等(děng)大吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗jiā)之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(p吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ò)需(xū)求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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