钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规(guī)划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车(cborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ff0000; line-height: 24px;'>born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词hē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀大(dà)风浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波(bō)助澜，但归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预(yù)案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿(yì)元资金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年公司归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银(yín)行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈(kuì)普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多(duō)家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的(de)钠(nà)电(diàn)池是(shì)在此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的(de)，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但(dàn)能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科(kē)技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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