随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏艾特是什么意思（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去艾特是什么意思(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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