一度被(bèi)称(chēng)为(wèi)“机(jī)构投资者风向(xiàng)标(biāo)”的股票(piào)ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发基(jī)金中占据主(zhǔ)流，存量产品也超过了机(jī)构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金(jīn)行(xíng)业ETF投教(jiào)工(gōng)作成效(xiào)显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易(yì)工具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以及(jí)投资热点(diǎn)轮动加快、主题(tí)和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等(děng)背景下，国内资(zī)本(běn)市场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期(qī)来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高(gāo)市场交易活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)13日，今年新(xīn)成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露(lù)的个(gè)人投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全(quán)市场数据看，2022年(nián)个人投资者(zhě)比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超(chāo)过了机构资金(jīn)。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资者占(zhàn)比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数(shù)投资部总监助理(lǐ)、基金经(jīng)理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主要集中在几大(dà)宽(kuān)基ETF，一(yī)般(bān)都是(shì)机构投资者做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠(dié)加全(quán)行(xíng)业指数相(xiāng)关(guān)业务同仁在(zài)ETF投教(jiào)工作上(shàng)的(de)共(gòng)同努力(lì)，ETF作(zuò)为(wèi)交(jiāo)易工具(jù)的优势，越来(lái)越被普通个人投资者认(rèn)知，从而使(shǐ)个人股票占(zhàn)比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比(bǐ)较高(gāo)的(de)现象，国泰基金也分析，今年(nián)以(yǐ)来A股市场持续(xù)回(huí)暖，投资(zī)者情绪比较积(jī)极，新(xīn)发产品募资(zī)环境比(bǐ)较(jiào)好，也越来越(yuè)受到个人(rén)投资者(zhě)的青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由股民(mín断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)转化而(ér)来，这(zhè)些个人投资者也认(rèn)识到(dào)ETF持有一篮(lán)子(zi)股票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于(yú)个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人(rén)投资者(zhě)“买新不买旧(jiù)”的理念(niàn)扎根较(jiào)深，更倾向于交(jiāo)易新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于(yú)时间成本的把控较严格，在看准(zhǔn)投资机会(huì)后，更(gèng)倾向(xiàng)于去申(shēn)购老产品(pǐn)。

　　近(jìn)五年个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据看，个(gè)人在(zài)股票(piào)ETF占(zhàn)比也(yě)呈(chéng)现明显的(de)震荡(dàng)攀升势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高(gāo)点，超过了(le)机构资金，股票ETF作(zuò)为“机(jī)构投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达(dá)到(dào)50.85％，但(dàn)仍(réng)然超过了机(jī)构占(zhàn)比。

　　分结(jié)构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投资者占比较高的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但(dàn)由(yóu)于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势(shì)中，个人(rén)投(tóu)资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额(é)也是在增长的，这一数(shù)据(jù)更代表了机构投(tóu)资者对行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF的认(rèn)可(kě)度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳(yáng)表示，在下沉调研(yán)的过程中，我们发现大部分投资者都会(huì)将较为低风险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽基(jī)ETF可(kě)以帮助投资者(zhě)把握比较均衡(héng)的投资机(jī)会，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场(chǎng)震荡下行，投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有所降(jiàng)低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业和(hé)主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏(piān)好(hǎo)也随之(zhī)上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市场成交(jiāo)热(rè)情的(de)提升(shēng)带(dài)来(lái)了(le)A股市(shì)场的大幅发展(zhǎn)，个人投资者(zhě)入市规(guī)模(mó)激(jī)增，而在经历了多种行情风格的锤炼(liàn)后，尤其是(shì)操(cāo)作难(nán)度较高的(de)2022年之(zhī)后，投资者们(men)对于跑赢(yíng)基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准的(de)步伐；另一方(fāng)面，近(jìn)几年投资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域(yù)带来(lái)了大量(liàng)的学习(xí)成本(běn)，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运(yùn)作透明度较高，因而逐步(bù)获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是随着A股市(shì)场愈发(fā)成熟、有(yǒu)效性提升，个人(rén)投资者(zhě)对(duì)于(yú)β收益的认知将越来越深入(rù)，近几年可以看到更多投资者会基(jī)于(yú)大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另一方面，2019年(nián)至(zhì)2021年，市场的投资主(zhǔ)线较为清(qīng)晰，如消费、新能源、医药等，因此(cǐ)行业(yè)主题(tí)基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显(xiǎn)的(de)提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超(chāo)过机构，有利于股(gǔ)民(mín)转为基民，为投资者分散风险，提升交易活跃(yuè)度(dù)，长远可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都(dōu)由(yóu)股民转化(huà)而(ér)来，个人投资者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可以断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理更好地(dì)平滑风险，也能够获(huò)得交易的(de)参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来说，ETF的(de)风险更分散波动也更小(xiǎo)，因(yīn)此个人投(tóu)资者选择ETF而非(fēi)股(gǔ)票，长远来看(kàn)可提高A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人投(tóu)资者在ETF投资上可能交(jiāo)易(yì)频率更(gèng)高(gāo)，也(yě)更容易受到(dào)市场消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的(de)持续运(yùn)营和投资者陪(péi)伴都提(tí)出了更高的要求(qiú)。”国泰基金相关人士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人占比(bǐ)可(kě)能会带(dài)来更(gèng)活(huó)跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也(yě)称。

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