5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思基金密(mì)集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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