当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(ji美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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