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2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便(biàn)经历(lì)年初以来(lái)的(de)大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运(yùn2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集(jí)出(chū)台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于人(r2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米én)民币(bì)升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善(shàn)：一方(fāng)面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步(bù)实现结构(gòu)调(diào)整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复(fù)空间(jiān)较大。