近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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