如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MS切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天CI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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