自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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