金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三(sān)种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèn美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗g)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗>

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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