财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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