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　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年(nián)以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要(yào)依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实(shí)好于去年四季(jì)度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态(shì)，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期(qī)不(bù)会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提(tí)升(shēng)”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动(dòng)经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方式激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激发活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济(jì)自发(fā)的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延(yán)续了(le)去年12月(yuè)会议(yì)的表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政策(cè)的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的(de)政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入(rù)，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建投(tóu)资，是(shì)政府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用(yshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态òng)人工智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年(nián)和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。