在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正>

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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