北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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