当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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