射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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