当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(né济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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