北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需(xū中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(ji中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思àng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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