如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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