如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正(z一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸hèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiā一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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