上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续(xù)受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能盱眙的邮编号码是多少啊(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年(nián)二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服(fú)务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台(tái)。

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