财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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