随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在(zài)一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市(shìsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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