5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在n是什么化学元素，n是什么化学元素符号经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半n是什么化学元素，n是什么化学元素符号导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的n是什么化学元素，n是什么化学元素符号复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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