申万一级的(de)半导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量(liàng)还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业(yè)市(shì郑业成是否已婚 郑业成是几线演员 line-height: 24px;'>郑业成是否已婚 郑业成是几线演员)占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半(bàn)导(dǎo)体公司营收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，低(dī)于行(xíng)业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息等营收体量(liàng)居前的企(qǐ)业(yè)不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当(dāng)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)处于国(guó)产替代化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净利(lì)润下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业(yè)的(de)归母净利润增(zēng)速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量(liàng)增速放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同(tóng)时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力，公司(sī)得(dé)到了相关客户的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首(shǒu)，公(gōng)司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量排名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导(dǎo)体设备(bèi)等(děng)相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一(yī)经(jīng)营风险指标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求(qiú)的(de)局面，进而对(duì)股价(jià)表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率中位数和(hé)行业(yè)指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原(yuán)材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中也(yě)说明了(le)与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且公司(sī)经营(yíng)体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不(bù)断通过研发投入(rù)，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比(bǐ)重来(lái)看，2021年(nián)半(bàn)导体行业(yè)的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多(duō)行业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 郑业成是否已婚 郑业成是几线演员