5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点>

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点”刘源补(bǔ)充道。

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