5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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