当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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