如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

九龙司是哪里？　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)业(y九龙司是哪里？è)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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