财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(li往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么àng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎn往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么g)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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