北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(né写照的意思 写照是什么词性ng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积(j写照的意思 写照是什么词性ī)电是(shì)世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工作(写照的意思 写照是什么词性zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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