A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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