在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(du什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新(xī什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面n)一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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