本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

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　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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