5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中的(de)增(zēng)量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创(chuàng每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继(jì)续支(zhī)持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得(dé)到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我