A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB裤子175是几个x（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销裤子175是几个x售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支(zhī裤子175是几个x)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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