北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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