周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元中国人口第一大省，中国人口第一大省排名p>

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数(shù)字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企或有望受(shòu)益中国人口第一大省，中国人口第一大省排名。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期(qī)看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季(jì)报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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