A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？2197的立方根是多少，216的立方根是多少trong>

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公2197的立方根是多少，216的立方根是多少(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。