本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维(wéi霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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