近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂战狼3什么时候上映？端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，战狼3什么时候上映？并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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