A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊ǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(qcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊uán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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