当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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