在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　塑料是不是绝缘体周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退(塑料是不是绝缘体tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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