如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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